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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/图灵
近日，恒尚节能发布股票交易风险提示公告称，公司股票存在市场情绪过热，非理性炒作风险。
股价异常暴增背后，恒尚节能正在推进最高6亿元并购重组。从7月15日往前的12个交易日，公司股价有11个涨停，包含8个连续涨停。事实上，重组停牌前最后一个交易日，上市公司股价就已经“先知先觉”实现涨停。复牌后的11个交易日，公司股价10个涨停。但上市公司明确表示，标的公司无研发、生产、制造存储芯片的能力，业务环节也未涉足高附加值领域。
尽管上市公司否认内幕交易，但公司异常的股价存在两大疑问，一是重组的发行股价不到现股价的三分之一，若重组成功存在较大的套利空间。二是标的公司金胜电子在上市公司重组停牌前20天，进行了大规模的“突击入股”，一方面可以增加标的公司净资产，借势抬高估值；另一方面，突击入股的股东们，随着上市公司股价的大幅上涨，以及发行价与目前股价的巨大价差，其账面财富会在短期内增长数倍。
公司上市第三年就亏损
公开资料显示，恒尚节能2023年4月上市，募资 5.19亿元。上市当年营收22.1亿元，净利润1.27亿元。到了2024年，公司营收微降至21.59亿元，净利润骤降26.61%至0.93亿元。2025年，公司业绩遭遇“雪崩”，全年营收仅14.85亿元，同比下降31.25%，归母净利润亏损3502万元。
进入2026年，颓势未止，一季度营收同比再降42.56%
恒尚节能上市不到3年就出现亏损，业绩成色可见一斑。一家上市仅三年的公司，主业已从盈利1.27亿元沦落到亏损3502万元，可谓“上市即巅峰、三年现原形”。
在这样的背景下，恒尚节能计划跨界收购。公司拟以不超过人民币 6 亿元的交易对价通过发行股份及支付现金方式收购金胜电子 100%股权。
标的公司金胜电子主营业务为固态硬盘、内存条等存储器的研发设计、生产制造及销售，与上市公司主要从事的建筑幕墙工程业务属于不同行业，本次交易前公司无存储行业经验。恒尚节能坦承，本次交易完成后，上市公司与标的公司主营业务不具有协同效应，公司面临较大的收购整合风险。如后续不能对标的公司进行有效整合，有可能会影响到上市公司的持续健康发展。
12个交易日11个涨停背后： 标的公司不研发制造芯片且未涉足高附加值领域
2026年上半年，在AI算力需求爆发和存储涨价周期的双重驱动下，存储芯片板块走出历史性牛市，多家龙头股价年内翻倍。研究认为，本轮存储芯片行情的根本驱动力，是AI算力需求对存储行业需求结构的彻底重塑。
由于标的公司金胜电子涉及存储器的研发设计、生产制造及销售，或许是沾上存储概念，12个交易日（6月15日至7月15日），公司股价有11个涨停，包含8个连续涨停（6月15日至7月9日）。
事实上，重组停牌前最后一个交易日（6月15日），上市公司股价就已经“先知先觉”实现涨停。复牌后的11个交易日内，公司股价10个涨停。
6月15日，A股开盘仅两分钟，恒尚节能的股价便直线拉升封死涨停，报收12.94元/股。在此之前，这家公司的股价正处于下行通道，到6月11日已跌至11.20元，创下年内新低。在没有任何公开利好的情况下突然涨停，有些蹊跷。
更有意思的是，6月15日收市后，恒尚节能发布公告：公司正在筹划以发行股份及支付现金方式收购深圳市金胜电子科技有限公司控制权。6月16日起，股票停牌。
比股价异动更有意思的是，是机构投资者的“精准卡位”。恒尚节能最新披露的前十大股东名单显示，上海景富投资管理有限公司-景富和1期私募证券投资基金以144.93万股新晋第八大股东。而在2026年一季报中，该基金并未出现在前十大流通股东名单中——意味着其在4月至6月中旬期间精准建仓。
尽管上市公司否认内幕交易，但投资者需要注意的是，标的公司金胜电子无研发、生产、制造存储芯片的能力，业务环节也未涉足高附加值领域。换言之，标的公司并非芯片公司，也不是很高端的企业。
来源：招股书
恒尚节能也表示，公司股价短期上涨幅度较大，存在市场情绪过热，非理性炒作风险。公司股价已严重偏离公司基本面，且已严重偏离同期上证指数和建筑装饰行业指数。目前交易风险较大，随时存在快速下跌风险，提醒投资者注意二级市场交易风险。
停牌前20天标的公司大规模突击入股 发行价格是目前股价的三分之一
由于股票11个涨停，恒尚节能股票由6月15日的开盘价11.87元一路飙涨至7月15日的35.61元，涨幅高达200%。这意味着，公司市值在短短一个月内，12个交易日内增长了两倍。
尤其是，重组停牌前最后一个交易日（6月15日），上市公司股价“精准”涨停。虽然上市公司表示本次交易相关内幕信息知情人在自查期间内不存在买卖公司股票的情况，但股票“先知先觉”涨停、私募机构“精准”卡位、加上重组停牌前20天标的公司的突击入股，使得此次交易充满玄机。
工商登记信息显示，在恒尚节能6月16日停牌前20天——5月27日，金胜电子完成了一次大幅度的注册资本增资，注册资本由2222.2222万元增至2895.2215万元，增幅达30.28%。而在更早的4月30日，金胜电子已经历过一次增资，注册资本由2000万元增至2222.2222万元。
公告显示，标的公司于2026年5月完成最后一轮融资，合计融资规模为1.21亿元，对应投后标的公司100%股权估值为5.21 亿元。2026年5 月末，标的公司所有者权益达到 2.58 亿元，较2025年末的0.66亿元增长近2亿元。
来源：公告
上市公司表示，交易价格预计高于前次融资投后估值5.21亿元，但不超过人民币6 亿元。
标的公司在收购停牌前大规模突击入股，一方面可以增加标的公司净资产，借势抬高估值；另一方面，突击入股的股东们，随着上市公司股价的大幅上涨，以及发行价与目前股价的巨大价差，其账面财富会在短期内增长数倍。
收购预案显示，此次收购发行价格为10.18 元/股。而截至7月15日，恒尚节能股票为35.61元/股，是发行价的3.5倍。
这意味着，标的公司突击入股的大股东们，如果目前重组成功，所持上市公司股份对应的账面财富将至少增长2.5倍，赚得可谓盆满钵满。
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责任编辑：公司观察
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